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中国有争议的断路器提案

在一些极端波动之后,北京方面希望收紧螺钉

中国监管当局正在考虑缩小股市内的断路器,以遏制过度波动的活动

当中证指数达到5%的上涨或下跌时,该法规草案将停止交易30分钟,并在市场达到7%的波动率阈值时停止

断路器可以每天调用一次

当前的断路器存在10%的波动率阈值,停止交易30分钟,并且在每日交易阈值处,停止当天的交易

断路器的目的是遏制市场上的大幅波动,最近这种波动已经经历了全面的可怕影响

美国和其他国家存在断路器,以遏制过度的“动物精神”,这是1987年“黑色星期一”之后在美国首次实施,当时市场在一天内暴跌22.6%

在美国,断路器在标准普尔500指数的7%波动率门槛开始,暂停交易15分钟

还有额外的门槛13%和20%

中国提出的收紧断路器规则的提议存在争议

虽然这些规则可以减少去年夏天对中国产生显着影响的追加保证金的强度,但一些分析师反对收紧断路器规则,因为它可能会增加股市停止的频率

争论的焦点是10%的规则已经存在,5%的门槛可能过于敏感而不允许正常的交易波动

其他人发现它将不再需要现有规则,特别是10%的每日交易限制

还有一些人断言,市场波动不一定是非理性的,如果它变得不合理,很难确定发生这种情况的门槛

为了真正稳定股市,需要进行更深层次的改革

首先,机构投资者与零售投资者的比例必须上升,因为前者往往是长期市场参与者,而后者倾向于以更高的频率进行交易,并且在市场基本面和其他方面的专业知识较少

为解决这个问题,官员们允许地方政府养老基金参与股市

其次,股票市场应该更能代表经济,更多的私营企业上市

官员应避免频繁停止首次公开募股

虽然这可能意味着股票市场的波动对实体经济的影响将比目前更大,但这也意味着股市波动在逻辑上应该反映更广泛的经济指标,因此应该更容易为散户投资者解读

第三,必须进行金融体系的互补性改革,以扩大私人信贷

由于四大国有银行的主导地位,银行体系受到竞争不足和盈利能力下降的影响

公司债券市场尚不成熟且未得到充分利用

从理论上讲,银行和债券市场私人信贷的改革和扩张将降低整个金融市场的融资成本,包括股票市场的融资成本

尽管过度的市场干预(效果不佳)被归咎于降低市场信心,但断路器的建议使得政府看起来很活跃并担忧

由于断路器已经到位,因此建议的措施可能不会产生过大的影响

此外,如果北京要消除包括非理性波动在内的低效率,必须在中国股市和更广泛的金融市场中进行更深层次的改革

2018-10-06 07:15:10

作者:幸馆